为提供更好的客户服务，更迅速及时地反馈市场信息，我司自2014年12月以来连续开展了周聚焦专题活动，于每周一定期对当周重要行情进行推介，对市场重要事件进行解读。2015年2月2日，周聚焦第9期如期举办，对上周五油价急速拉升进行了跟踪，分析菜粕上涨的机会是否仍然存在，对一月美国宏观经济进行点评。

专题一： 基本面不支持油价反转

上周五油价急速拉升，但资金面与基本面得不到支撑，为技术性反弹。CFTC非商业持仓双向增加，总体1月非商业净多持仓企稳，1月美国油井钻机数量急速回落，产油效率不断提高，OPEC一月增产超预期，俄罗斯产量稳定。

专题二： 菜粕上涨的机会是否存在

首先，菜粕自身基本面好于豆粕。主要表现在春节备货，油厂菜粕库存降低；部分油厂停机检修和无籽停机，开机率低；2100左右成交放量；供过于求，但菜籽买船数量和进度慢于去年。

其次，1509合约对应的基本面相对更好，推荐做多1509合约。主要基于两个原因：一是夏季水产需求旺季，水产养殖需求可期待；二是菜籽继续托市收购，收购价预计为5100元/吨，对菜粕价格有支撑。

综上认为菜粕上涨机会仍然存在。但同时也存在风险点，第一是豆菜粕小价差引发现货大规模替代，利空菜粕；第二是美豆和连豆粕大幅下跌。

专题三：一月美国宏观经济点评

受投资与外贸的拖累，四季度美国经济增速有所放缓。四季度GDP环比增长2.6%，增速较二、三季度的4.6%和5.0%回落，略高于我们此前预期的2.5%。消费和住宅投资环比增速有所上升，但由于企业削减了设备开支，商业投资仅增长1.9%；外贸对GDP增长的贡献从三季度的0.78%大幅缩减至-1.2%。

一月美国经济数据整体向好，一季度经济增速预计将提速至8%左右。消费者信心指数创11年新高，消费这个美国经济最大引擎仍然保持强劲。预计一季度美国经济增速有望达到2.8%。

通缩风险大于通胀风险。美元升值和大宗商品低迷的走势压低了美国国内通胀。随着大宗商品价格下降逐渐传导到零售端，通胀持续走低，12月美国12月CPI创下六年来最大降幅。

1月FOMC会议纪要略偏鸽派。美联储对经济和就业市场的评估较之前有所好转。由于劳动力市场仍存在大量闲置资源、通胀预期不断走低以及海外经济形势动荡，我们认为美联储9月FOMC会议前加息的基础仍不具备。

周聚焦专题活动定期于每周一下午3:30准时开播，欢迎感兴趣的客户联系客户经理/营业部参加。

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华泰长城期货有限公司

2015年2月4日