为提供更好的客户服务，更迅速及时地反馈市场信息，我司自2014年12月以来连续开展了周聚焦专题活动，于每周一定期对当周重要行情进行推介，对市场重要事件进行解读。2015年3月30日，周聚焦第17期如期举办，重点分享菜粕调研情况及豆菜粕价差交易机会，探讨烯烃产业链投资机会分析以及整体商品市场分析。

专题一：两湖地区菜籽调研情况及豆菜粕价差交易机会

国产菜籽产量很可能近600万吨左右，目前菜籽处于开花期，角果成熟期将对最终的产量产生重要的影响。2015年1月我国进口菜籽33.82万吨，2月进口29.7万吨，累计进口63.5万吨，较去年同期累计101万吨减少近40%。普遍认为豆菜粕价差500已经是极低值，现货替代已经在发生。

暂时不建议单边操作，关注做多豆菜价差：不宜选择1505合约，首先是近月合约临近交割，而菜粕可交割量极其有限；最重要的是此时处于菜籽进口量较少、压塘可能增加部分菜粕需求的时候。随着压榨利润好转，压塘鱼出塘，水产养殖利润不佳，以及菜粕在饲料中添加比例全面降低，是做多1509豆菜粕价差的适宜时机。主要的风险点在于：3月31日USDA报告美国大豆继续扩种，可能导致豆粕跌得更多；另一种可能是菜粕涨得更多，DDGS到港数量减少或进度推迟，后期进口菜籽数量减少或进度推迟，水产养殖利润转好，渔民补苗意愿较高，菜粕注册仓单难，资金其中炒作以及政策的影响。

专题二：烯烃产业链投资机会分析

考虑到烯烃产业链相关品种价格长期趋势上跟随原油，当原油趋势性较强时，基本面的影响被冲淡，而目前原油价格难有明显趋势，烯烃价格将再次回归供需面，基于此，我们建议关注以下投资机会：

PE与PP间：预计二季度价差高位回落概率大，但基于新产能投放的明显差异，长期来看价差继续拉大的概率较大；

基于产业链上下游关系，关注甲醇与PP/PE间：考虑到新增产能以PP为主，以及目前的价差状况，二季度建议买PP抛3*甲醇，但长期来看，因烯烃需求对甲醇制成较强，反国内对PP形成压制，买3*甲醇抛PP可长期持有。

专题三：商品投资机会概述

上周商品市场先扬后抑，整体小幅上涨。自上而下看，阶段性反弹仍机会可能开启，但本周内分化可能略增加。本轮反弹应该能有10-15%的反弹空间。美元+货币宽松+中国政策预期驱动，金属属性更大的品种收益可能会更明显（黄金、白银及铜）。原油市场的变动显得越来越重要，时间推移，基本面略有好转机会；农产品白糖仍有好转机会。但本周考虑到前期涨幅及甲醇、铁矿等一些主导品种阶段性变动，分化可能增加。

周聚焦专题活动定期于每周一下午3:30准时开播，欢迎感兴趣的客户联系客户经理/营业部参加。

咨询电话：4006280888

华泰长城期货有限公司

2015年3月30日