为提供更好的客户服务，更迅速及时地反馈市场信息，我司自2014年12月以来连续开展了周聚焦专题活动，于每周一定期对当周重要行情进行推介，对市场重要事件进行解读。本期周聚焦重点跟踪豆菜粕套利机会，探讨上证50和中证500股指期货上市将对市场的影响，回顾PTA事件并阐述事件对市场的影响，以及近期商品投资市场概述。

专题一：豆粕菜粕套利跟踪交流

关注做多豆菜粕价差，主要依据是现货豆菜粕替代正在发生，进口菜籽供给趋于宽松，DDGS到港量如期增加，水产养殖利润依然不佳，豆菜粕价差缩小空间有限，但政策极不确定且影响大。单边跌破2200，可少量做空，但跌破前低概率不大。

专题二：PTA事件影响、行业会议情况及市场分析

2015年4月6日发生腾龙芳烃爆炸事件，在芳烃装置重启时漏油着火，最终四个油罐全部报废。腾龙芳烃PX产能为160万吨/年，占国内总产能的13%左右。受腾龙芳烃事件影响，翔鹭石化450万吨/年PTA装置断电紧急停车。目前产能330万吨，约占我国PTA产能7.4%的绍兴远东石化宣布停产，计划重组。对目前PTA来说，上涨的最大压力为前期积累的巨量库存，而这部分库存主要存在于交割库中。下游目前已到8成左右的负荷，后期提升空间非常有限，因部分装置亦长期停车；从成本端来看，PTA负荷难以提升，对PX的需求亦下降，加上新产能投产后PX供应偏宽松，成本端对PTA支持有限。总体来看，PTA最坏时期已过去，但好转仍需时日，短期仍将维持低位盘整走势。另外，三巨头检修将对行情影响加大。此外，专题回顾了CCF会议摘要，详细请查阅《PTA专题：产业链格局演变》报告。

专题三：股指市场分析及50期货+500期货上市对市场影响讨论

专题对比分析了沪深300、上证50和中证500股指期货，指出：第一，股指期货的标的资产长期趋势不会因衍生品而改变，衍生品只会对市场产生短期影响；第二，现在的市场结构区别于以往，上证50和中证500期货的上市未必能够使市场出现新高点，但由于中证500期货中小盘股占比高，预计中证500期货上市后市场波动可能加大，中证500期货做套保更多；第三，市场对中证500期货估值偏高，参考以往股指期货上市的经验，中证500的调整概率更大，而上证50上市前已经上涨，上市后将同等调整进行锁定，因此可以关注做多上证50、做空中证500。

专题四：商品投资机会概述

总体上讲，商品的阶段性反弹仍有机会开启，周内重点留意能源市场的稳定作用。（1）国内宽松延续，3月及季度数据仍不理想，宽松延续或加码。（2）美元可能阶段性高点的判断不变。上周尽管美元走高，但从美国经济自身及其他外围影响因素看，仍不利。考虑到美国加息的延后，二季度内美元的调整仍是可能。（3）欧洲平稳成为加分项。（4）国内“稳增长”，权重增加。而从3月下旬到4月上旬高频数据看，部分板块已经略有好转。（5）资金仍未实质性流入，但原油、贵金属等基金净多头寸增加，若再有持续，增大本轮反弹可能性。（6）厄尔尼诺为新增关注点，品种影响差异大，仍有待持续跟踪。上周出现国内弱于外盘，文华商品指数接近前期低点。

周聚焦专题活动定期于每周一下午3:30准时开播，欢迎感兴趣的客户联系客户经理/营业部参加。

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二〇一五年四月十四日