本期周聚焦重点分析了豆类市场及USDA报告的关注焦点，指出应持续关注美豆产区天气和优良率，而国内的豆粕现货压力仍然较大；而锌期货市场，锌价暂候需求释放，下跌空间有限；同时分析外盘原糖和国内郑糖的行情走势，外盘原糖弱势为主，国内郑糖依然处于牛市中，不亦过于悲观。

专题一：豆类市场分析及USDA报告重点关注

持续关注美豆产区天气&优良率，8月天气若持续干旱不利大豆生长，价格可能上行。USDA8月报告关注焦点在美豆播种面积和单产，市场一致认为相较7月报告，数据将会利多，彭博调查分析师预估平均单产为44.8蒲式耳/亩，产量37.42亿蒲式耳。

国内豆粕现货压力仍然巨大。7月进口大豆达950万吨，油厂开机率50%以上高水平，豆粕供给充裕。需求端，猪价上涨导致补栏，但对豆粕消费的实质提振存在较长时滞，且豆粕存放时间有限，当前消费难言改观。

专题二：锌价暂候需求释放，下跌空间有限

中长期角度来看，我们预计锌价将在下半年迎来利好转折，摆脱当前的弱势局面。目前锌价持续下跌的主要原因来自于下游需求端的疲弱，以及宏观经济的下行压力。然而随着下半年的到来，不出意外的话，在去年年底和今年年初审批通过对一系列基建工程项目将会陆续上马，从而拉动锌的终端需求，预计发生在下半年消费旺季9-10月期间。

供应端，由于政府加大决心和力度对铅锌矿山、冶炼等重污染、高耗能行业进行环保整治，因此锌矿产量较去年同期会有所下滑，而原计划的新建/扩建的锌冶炼项据悉都遭遇推迟的压力，因此今年锌锭的供应上升空间有限。同时，由于今年国内锌矿产量下滑，锌沪伦比价合适，今年国内锌冶炼厂对进口锌精矿的需求加大，而海外锌矿的供需格局在年内预计难出现意外变化，因此海外的锌矿供应有进一步收紧的可能。此外，自9月开始，澳大利亚队Century锌矿如期关停，全球锌矿山产能将逐渐进入新一轮紧缩周期。

综上所述，锌价将在下半年重回涨势，但是在下游的需求有明显的复苏迹象之前，这一过程或较为曲折。就目前短期来看，不排除锌价继续向下寻找有力支撑点的可能，建议投资者当前关注14000元/吨对锌价的支撑力度。而当锌价下半年再度启动时，关注锌价能否重返上半年高点17500元/吨。主要风险因素来自美元压力、美联储加息预期、希腊债务违约、下游企业环保风暴加剧。

专题三：糖市走势分析

外盘原糖弱势为主，国内郑糖依然处于牛市中，不亦过于悲观。从国外的原糖市场来看， 2014/15榨季过剩产能从470万吨调低至360万吨。2015/16榨季供需情况由六月底预测的略微过剩改为短缺110万吨。这是主要是由于巴西中南部在四月至次年三月的收割期间减产了170万吨，这会影响2014/15榨季和2015/16榨季的世界供需平衡。预计泰国在下一个榨季的产量下降，且2014/15年度和2015/16年度的需求会增长，因此泰国在2015/16榨季会出现短缺的可能。但是从目前的情况来看，各主产国库存压力依旧较大，同时各主产国汇率持续贬值，這让原糖价格承压，另外原油价格也持续下跌，使得整体外部环境对原糖价格不利。因此短期来看原糖价格将依旧保持疲弱走势。

目前国内郑糖的几个压力主要表现在：1.市场情绪并未完全转好，宏观情绪的稳定还需要时间。2.现货价格持续阴跌，尤其是进口糖有明显的降价销糖的情况，这给期货价格带来一定压力。3.从7月的产销数据来看，销售情况并没有出现好转，依旧非常清淡。4. 6月糖进口量较上年同期增长近两倍至23.96万吨,我们从船报数据中发现，7月将有26.43万吨糖到港，8月将有41.99万吨糖到港，8月到港量超出了前期的市场预期，虽然我们依旧认为国内还是会继续管制进口糖，但我们还是需要密切关注进口糖的量。5.工业库存高于整体市场预期，后期需要关注销售什么时候可以企稳，同时还有库存情况。但是我们可以看到目前SR1509合约价格在4841元/吨，已经在本榨季生产成本，SR1601合约价格在5061，如果下榨季甘蔗收购价在450元，那么制糖成本将在5200元，目前1月合约的价格已经低于此价格，另外从大的格局上来看，下榨季国内将继续减产，缺口将会出现，并且国内对进口糖的管制不会放开，因此白糖大的牛市格局并未改变，只是短期压力较大。认为目前价格不亦做空风险投资比并不合算，依旧等待做多机会。

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