本期周聚焦解读了原油市场，预计短期将弱势探底；分析股指期货市场，认为将进入存量博弈阶段，高估值利多空头；而黄金市场，短期的反弹不可持续，长期有机会企稳反弹，建议关注做空金银比价机会。

专题一：原油市场交流

油价下方看好页岩油成本支撑，预计短期弱势探底。市场空头情绪蔓延，从终端消费预期见顶到炼厂投放意外停工的影响，再体现到原油库存的增加，油价出现了连续杀跌。若继续用页岩油的成本作为本次油价下跌的支撑点位的话，从美国上市的页岩油开采企业公布的二季度财报的数据计算，油企二季度产油成本较去年四季度的回落幅度平均约为3美元/桶，因此按照这个降幅的话，WTI近月合约底部在38-40美元一线是比较合理的，而且从当前的40.45美元这个水平来看，油价继续下跌的空间并不大。但是近期资金面弱势，油价反弹仍需宏观因素以及美国原油持续减产的数据推动，预计短期油价仍呈现弱势探底走势。

专题二：股指期货市场分析

市场将进入存量博弈阶段，高估值利多空头。国家队的退出叠加对经济下行的担忧导致上周股市再度重挫，上周沪深300指数跌11.88%，为今年第三大周跌幅。板块方面，券商、军工以及建筑装饰行业跌幅居前。通胀预期抬头，货币政策空间将受到制约。随着7月CPI的反弹，市场普遍预期年内CPI破2是大概率事件，通胀预期抬头。通胀压力的上升和人民币贬值的压力将制约货币政策宽松空间。事实上，短期利率已开始悄然上升，隔夜shibor利率自5月中旬利率见底以来，已上涨了约80个BP。中长期利率虽然没有大的变化，但在地方债源源不断的供给压力下，继续降低的难度将会很大。PMI数据弱于预期，经济仍在寻底过程中。8月21日公布的8月财新制造业PMI预览值47.1，较上月下降0.7个百分点。前值为47.8，预期为48.2。该指数已创2009年3月以来最低，意味着经济仍在漫长的寻底过程中。

增量资金乏力，市场进入存量博弈阶段。受市场重挫影响，8月至今新发行基金份额仅为6.87亿份，相比6-7月份的两千多亿已大幅缩减，股票基金和混合基金7月遭遇近7000亿份赎回，缩水比例环比达到21.29%。8月10日至8月14日，证券保证金净流出831亿元，连续第四周净流出，自7月20日起的四周来，证券保证金已累计净流出4262亿元。杠杆资金方面，场外配资已被叫停，融资余额在1.3万亿附近徘徊。随着赚钱效应趋于消失，预计市场将进入存量博弈阶段。如果本周国家队再度出手，则沪深300 指数有望在3600 点附近企稳，否则一旦有效击穿前期低点（3547 点），则市场可能将面临二次寻底。建议关注IF1509 反向套利机会。

专题三：黄金市场展望

短期（2周）反弹趋势不可持续。前期超跌之后空头回补需要；人民币贬值加速反弹（一次性，不具持续性）；欧美股市短期回调，未到转势时，经济尚不支持欧美股市转跌。中期（三季度）走势依然不看好，美联储9-10月加息为大概率，低通胀延续，投资需求表现兴趣仍低迷，季度内弱势持续。长期（四季度）有机会出现至少阶段性拐点，企稳反弹。成本支撑，大幅下行长期不可延续，美联储加息可能“利空出尽”，后期央行增持可能继续，消费需求有望逐步回暖。投资机会或显现，但请等待市场再度企稳反弹，关注做空金银比价机会。

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