本期周聚焦认为贵金属市场在美联储加息预期下，调整延续；股指市场持反弹持续，警惕震荡的观点；而油脂专题指出，随着利空逐步释放，短线油脂下行空间已不大，菜类油粕比强于豆类油粕比，根据春节前的抛储情况持续关注菜豆油价差扩大带来的套利机会。

专题一：贵金属市场分析

美联储加息预期下，市场调整延续。上周五公布的美国10月新增非农就业人口大超预期，美联储12月加息预期增强推动资产价格调整延续，国际金价一度跌至1084.6美元，国际银价跌至14.4美元，而风险资产中美股继续调整，VIX波动率小幅上升至16.05。在市场对美联储加息的预期下，贵金属维持偏空思路，昨日黄金ETF基金继续流出2.98吨，显示出市场对于贵金属投资热情仍偏低。虽然如此，在大类资产的调整中，黄金体现出一定的避险属性，金银比价有所回升，截止周一比价回升至75.11，料将延续。昨日美联储理事罗森格伦表示12月加息是合适的言论，继续向市场释放加息的预期；而消息称欧央行内部正就12月继续降息达成共识，货币政策的分歧延续支撑美元指数高位震荡而压制贵金属。在市场对于美联储12月加息预期逐渐消化的背景下，预计贵金属的下行较此前相比更为曲折，关注资产价格调整过程中金银比价回升的机会。

专题二：股指市场分析

反弹持续，警惕震荡。主要判断逻辑从这几方面：严打金融腐败，提振市场信心；三季报披露完毕，行业分化较大；国内经济数据待宣，国际环境变数尚存；新股发行改革，IPO年内重启。上周沪指大涨6.13%，百点长阳重燃市场热情。在流动性充裕，经济企稳，配资清理完成的利好促进下，市场整体的风险偏好得到回升，做多情绪得到延续。技术面，沪指即将触及到3600-3700点的密集成交区，此区间面临较大回调压力。市场对宏观经济状况、美元加息预期的不确定性回归，短期的震荡幅度也将加大。前期市场能量消耗较大，冲高回落可能性增高，震荡反弹应对。

专题三：近期油脂点评及菜豆油价差扩大的逻辑

受美盘豆类和原油大幅下跌拖累，印尼库存的甩卖也是近期油脂下跌的主因，我们预计油脂的弱势在MPOB报告增库存利空兑现后才能止住，豆油相对较强，油厂挺价，资金青睐做多油粕比。现货成交良好，虽库存攀升，但多是远期合同，油厂库存无压力。随着利空逐步释放，短线油脂下行空间已不大。

从全球供应来看，期初库存高过去年，新年度可供应量大，期末库存下降，价格下跌刺激消费重演去年。种植收益决定全球菜籽可供应量继续下滑，需求的降低，来自于供应端收缩。国产菜籽减产，国际产量减少、供应收缩；生物柴油方面，印尼及南北美增大其国内使用，降低全球油脂库存压力；棕油变量决定扩大时间点预期于四季度；粕类需求季节性差异影响两类油籽的油粕比强弱，菜类油粕比强于豆类油粕比。

2015年11月至2016年1月，大豆到港增多，菜籽到港减少，粕类需求背离，价差预计300~450附近，建议投资者关注春节前的抛储情况入场，激进的投资者可在价差缩小至100元/吨以内先行入场，若抛储出现则加仓。我们预计，随着美豆到港，开机率维持高位，菜豆油价差将扩大至300元/吨以上。

以上观点仅供参考。华泰期货“周聚焦”专题活动定期于每周一下午3:30准时开播，欢迎感兴趣的客户联系客户经理/营业部参加。咨询电话：400-628-0888。

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                                                       二〇一五年十一月十日