本期周聚焦专题对贵金属市场进行重点关注，美元走弱环境下避险情绪推动贵金属大幅上扬；对原油市场和化工板块重点品种进行了分析；同时对股指期货市场进行交流，指出维持震荡反弹，短期存调整压力。

专题一：贵金属市场交流

近期贵金属大幅上扬，主要因美元走弱环境下避险情绪推动。短期维持反弹，等待风险释放的进行。避险来源于大宗商品业务拖累银行，德银为主的银行股暴跌，增加市场避险情绪，避险资产（黄金、德债、美债、日元、瑞郎）同时上涨。后期关注：

1、避险情绪的释放可能：VIX现货升水格局的扭转；美债利率的技术性企稳（以2年期为例）；对于美联储推迟加息至2018年后，预期在美国经济数据良好、美国金融压力的趋缓下的扭转。

2、美元的走强预期存在：美国金融压力的可控，美联储没有扭转货币政策正常化的预期释放；美国经济依然维持复苏，利于维持加息通道（就业增长、薪资向上带动通胀回升、消费乐观）；相比较低于预期的全球经济走势，和2015年情况没有更差；其他央行贬值货币的预期。

3、关注本月G20峰会，关注高位的金银比价、金油比价的回落。

专题二：原油及化工板块市场交流

原油：当前油价基本面仍较为羸弱，后续来看，油价受到高库存压制还是会十分明显，且伊朗供给将继续流入市场，但是油价在低位，抄底氛围浓厚，市场分歧愈加严重，油价波动更为剧烈，特别是供给侧能否收缩受到市场的密切关注，因此价格对市场消息的反应预计仍继续激烈，叠加宏观环境的不稳定，维持油价短期震荡走势的判断，油价在低位，波动仍将放大。

塑料和PP：节前石化库存56万吨附近，最新库存数据还未跟踪到，预期在110万吨附近，虽然压力相比节前是明显增大的，且元宵节之前的需求仍处于低谷期，因此整体来看，春节后的短周期内，聚烯烃是存在一定压力的，不过这个压力要弱于往年，且元宵节后需求将迅速恢复，再加上3月份地膜消费旺季以及4月份聚烯烃装置陆续进入检修高峰，综合来看，春节后建议投资者短空长多。策略上买近抛远可继续持有，节后短期恐有回调，未进入的可在回调后择机入场。

甲醇：节前甲醇基本面相对偏弱，但受到烯烃强势带动，节前持续高位震荡，那么节后来说，其基本面压力仍在，主要是进口货源压制和盘面对现货的升水，不过后市要关注中煤蒙大投产进程对甲醇带来的支撑，整体来看，节后甲醇维持震荡偏强的走势，继续关注买甲醇抛PP的对冲策略。

PTA：春节期间宏观风险开始显现，全球金融市场动荡不安。原油大幅下挫，一度创出新低，一周跌幅5%左右。亚洲PX则波动较小，跌幅在1%以内。PTA供应方面则是因逸盛宁波装置故障有所减少，但3月复产和有新产能投产。消费方面因假期无明确信息，预估过剩程度有所减轻。但全球经济出现再次衰退信号，对后期纺织服装消费有压力。总体来看，宏观利空较大，假期成本端变动不大，PTA供过于求情况较预期略好。整体矛盾不突出，须等待宏观信号明朗，建议观望为宜。

橡胶：就自身的基本面来看，因为国内全面停割，泰国也开始要步入逐渐停割时节，整体供应较前一个月有所减少。但国内库存依然高企，加上春节期间宏观风险加大，橡胶弱势依旧，踢出宏观风险，春节后下游重新开工，自身基本面略有改善，暂时看一万附近，之后或还将震荡等待信号，打破前期低点暂难看到。

专题三：股指维持震荡反弹，短期存调整压力

PMI 数据不及预期，经济增速维持疲弱。1 月我国制造业PMI 数据低于预期，连续第6 个月低于荣枯线水平。考虑到国内外经济增长均出现不同程度放缓，总体需求依然偏弱的因素，我们认为在经历壮士断腕的改革阵痛之后，经济增长将逐步趋稳向好。央行维稳资金面无虞，流动性滴灌仍将延续。外储降幅优于预期，汇率风险有所缓和。1 月我国外储降幅好于预期，显示在外汇管制与汇率企稳的综合影响下，资本外流压力有所缓解。结合近期央行对人民币汇率市场的坚决态度，预计短期内汇率因素的风险有所缓和，将继续维持稳定状态。外围市场动荡不安，风险偏好大幅下降。春节期间外围市场动荡不安，德银巨亏引发投资者对银行业的担忧，叠加全球经济不景气的大环境，市场的风险偏好出现了大幅下降，风险资产价格因此缩水。全球投资者风险偏好的下降对风险资产造成了较大冲击，春节期间国外市场的普跌将对A 股市场形成一定的压力。但需要看到是，近期国内流动性充裕，人民币汇率也维持稳定，加之1 月份的暴跌使A 股市场的风险得到了一定程度的释放。预计短期市场存在调整可能，但整体仍将是阶段性的震荡筑底反弹格局。

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2016年2月16日