本期周聚焦专题主要聚焦在重要经济数据、动力煤市场及棉花市场交流，中国经济短期略企稳，美国改善放缓；动力煤市场继续偏强运行，策略上以单边逢低多1月合约为主；短期国内棉市会维持弱势格局，后期或进入震荡期，平稳过渡到新年度。

专题一：经济数据点评及下周重要数据预告

全球：随着全球几大央行7月货币政策按兵不动，预计市场逐渐形成对于利率回升风险，全球大量的负利率和低利率国债市场面临抛售压力，后期需要关注利率风险。

美国：上周公布的美国经济数据大多不及预期，美国耐用品订单和二季度GDP增速均不及预期，市场再次调低美联储加息预期，增加了对货币当局信用担忧；分项来看，主要是由于存货投资回落带来的经济增速低预期表现，占70%的消费依然增长良好，后期需要关注美国方面能否形成有效的补库周期，对经济带来新提振。

中国：上周公布的中国工业企业利润和周一早上PMI数据的相对平稳表现，我们认为中国经济在降速周期中，短期将逐渐企稳，这或将为人民币提供更多支撑。

数据方面，本周主要关注全球各大经济体的制造业和服务业PMI情况，市场预期将有小幅好转；周五将公布美国非农就业报告，根据我们的判断，在劳动力市场接近饱和的情况下，月度的增量波动将保持较大的弹性。按照过去非农就业同比变化情况，1.7%的增速预估下，7月新增非农就业人口在20万附近，如是则将提振市场对于美国经济信心，整体经济韧性依然存在；若增速下滑至1.5-1.6%，7月新增非农就业人口将再次降至10万人以下，如是叠加上周弱势GDP数据，我们认为短期内美元维持弱势、美联储加息维持低概率、对全球货币环境维持宽松仍将延续。

事件方面，本周需要关注澳洲联储和英国央行议息会议。在铁矿石等资源价格持续攀升带动澳元升值情况下，澳洲出口面临压力；而通胀维持低位和地产泡沫的担忧，使得澳洲联储货币政策面临不确定性，此前市场普遍预期将有降息。英国公投退欧之后，英国央行等待更多经济数据发布以判断事件对于英国经济的短期冲击，在已公布的大幅弱于预期的PMI数值后，市场大幅调升英国央行降息25BP的预期，英镑空头头寸也位于历史高位。

关注周四英国央行议息决议，若澳洲联储和英国央行选择降息，而周五的美国非农报告表现大幅好于市场预期，或将提振美元走势，美欧央行的货币政策分化预期将加强，需要关注这一风险点。

专题二：动力煤市场分析

电厂日耗季节性拉升，8月仍是电厂日耗的季节性旺季，电厂库存偏低，市场先于集团涨价，动煤继续偏强运行。整体来看，随着276个工作日计划的持续推进，8月产地动力煤供应依旧偏紧，而电厂日耗8月仍在季节性高位，港口及电厂库存双紧局面仍有望持续，煤价将继续得到支撑。不过我们仍然需要提示的是9月会受交割旧规限制且为季节性淡季合约，策略上仍以单边逢低多1月合约为主，1-9价差收窄幅度有限。

专题三：棉花市场交流

进入8月份，在抛储延期一个月消息的冲击下，短期国内棉市会维持弱势格局，但我们认为下行空间也有限，后期或进入震荡期，平稳过渡到新年度。

从国际来看，时至年度末，美棉和印度棉都没有新的供给，外棉和外纱的价格都会相对坚挺，对国内形成支撑。

从国内来看，抛储延期，下游恐慌心理可赞得到缓解，7月份抛储近乎100%的高成交率或将下滑，储备棉的单月轮出量或将下降。我们做个极端情形的对比，不延期8月份成交60万吨，延期8、9两个月均维持40万吨/月，总供给实际只增加20万吨，影响很微弱。所以，我们认为尽管政策面利空，但盘面难以深跌，短暂回调后以震荡走势为主。

长期来看，全球棉市基本面向好发展，进入新年度，中国和印度棉产量均还有下调可能，仍有故事可讲，长期走势仍看好。

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2016年8月2日

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