为更好地服务客户，更快更及时地跟进市场信息，华泰长城期货有限公司推出“周聚焦”专题活动，主要内容是当周重要行情推介、重要事件解读等。正值新春佳节，喜迎新年，春节假期期货品种的行情波动如何？节后将如何操作呢？节后第一个交易日，我们组织了周聚焦专题活动，针对重点行情进行提示和交流。

专题一： 白糖市场分析

春节期间白糖的波动较大，主要是因为印度出台了出口补贴政策，将激励始于10月1日的2014/15年度的140万吨原糖出口，但这一政策对于原糖价格的影响有限。郑糖推荐关注卖5买9策略，从白糖季节性特征、长期周期以及5-9历史价差来看，9月合约对5月合约升水的格局已形成，9月合约上涨更具动能，5月合约不会重复1月合约逼仓的情况。从原糖主产区的供销情况来看，开榨糖厂减少，本榨季开榨较晚、收榨较早，导致产量大幅度降低，广西、湛江、云南、海南等主产区的产量都有较大幅度的减少。国内产量的减少，推动前期市场大幅上涨，节前中间商出现囤货的情况，但后期继续上涨将存在较大压力，市场可能进入调整期。国内产量减少，消费量也降低，原糖价格可能更多依赖进口量，将受到进口量较大的影响，四五月份价格可能调整到5000以下，6月份可能会促进新一波的上涨。

专题二： 反弹结束，油价重回跌势

油价从1月底开始一波强势反弹，按照上周美原油指数高点计算，反弹幅度超过20%。油市基本面弱势格局未改，钻机数量减少并不影响美国原油产量持续创新高。OPEC产量连续第八个月超产出限额，高闲置产能保证OPEC整体供应，炼厂季节性检修集中开启，将抑制原油需求。库存维持高位，特别是美国库存不断创纪录以来新高。

综合来看，油价将继续下行，预计在二季度末三季度初需求旺季叠加页岩产出放缓会推升油价上行。近期来看，上周美国炼厂意外停工情况较多，预计原油投放数据不乐观，产量持续增加，库存继续攀升，油价承压。。

专题三： 期货市场投资策略

对总体商品的看法是存在一次反弹，但目前走势自下往上，时间周期没有共振，CFTC持仓上也没有体现，还有待验证。

贵金属：后期将短期弱势，但新低需要更强的力量。黄金关注1180美元/盎司一线的企稳情况，白银关注15.50美元/盎司一线的企稳情况。应对策略是轻仓空头介入或等待阶段性空头介入。

金属：铜的后期判断是中期空头，但本轮震荡延续，供应过大的情况下，是否存在阶段性反弹，来自需求的观察，总体应对策略是观望。锌的震荡重心上移，多单适当介入，区间下沿止损离场。锌/铝套利还可能扩大，买Zn1505卖Al1505适当介入，离场参考1.2181，目标比值1.2800，盈亏比3.6。

黑色：铁矿石5月合约偏多，但倾向于回落后再反弹，1505合约轻仓多单持续，若再度跌破480一线考虑离场，等待新的多单介入机会。螺纹10月合约偏多，1510合约轻仓多单持续，若再度跌破2470一线考虑离场，等待新的多单介入机会。关注买焦炭卖焦煤的套利机会。

粕类：菜粕9月合约偏多，后期多头持续。做多豆油/棕榈油，豆油9月强于棕榈油9月，9月豆棕价差多头持续。做空豆油/豆粕，豆粕3月中旬前强于豆油，做空5月油粕比。

化工类：原油无明显参与，认为反弹优先，近期仍不太好，3-5月之后才是关键，后期可轻仓空头或者等待多头参与。

橡胶：有震荡偏强机会，后期留意调整机会，轻仓多单重新介入，否则要等到1505合约14200元/吨一线突破后的介入。

白糖：存在调整压力，国内单边暂无明显机会，后期等待条件转化后的买入时机。白糖卖5买9的套利机会相对确定，在9月升水5月50元附近进行卖5买9的操作。

周聚焦专题活动定期于每周一下午3:30准时开播，欢迎感兴趣的客户联系客户经理/营业部参加。

咨询电话：4006280888

华泰长城期货有限公司

2015年2月26日